新東方創(chuàng)始人俞敏洪日前在“2017中國互聯(lián)網(wǎng)教育論壇”上做主題演講時，樂觀地提到“教育領域未來還會有40家新東方和學而思”。甚少對科技領域發(fā)表投資看法的股神巴菲特也曾公開表示，“未來30年到50年時間，教育會因為互聯(lián)網(wǎng)發(fā)生很大的變化，現(xiàn)在才剛剛開始。”
曾一度被唱衰的教育行業(yè)，在今年又迎來了第二春，K12(幼兒園、小學、初中、高中階段)在線教育單筆融資紀錄不斷被刷新。投資教育行業(yè)真的成了香餑餑?除了K12在線教育領域，還有哪些投資機會有待挖掘?A股市場何時能代替港股美股成為教育類上市公司的吸鐵石?
K12在線教育單筆融資紀錄不斷刷新
根據(jù)中國互聯(lián)網(wǎng)絡信息中心發(fā)布的第39次《中國互聯(lián)網(wǎng)絡發(fā)展狀況統(tǒng)計報告》顯示，在線教育仍然發(fā)展迅速。截至2016年12月，全國在線教育規(guī)模達1.38億人，年增速為25%。從用戶群來看，K12階段在線教育發(fā)展迅速，中小學在線教育用戶規(guī)模達7345萬人，年增速76.9%，使用率也最高，為53.4%。
今年8月份，在線教育領域陸續(xù)傳來融資成功的消息，融資紀錄也不斷被刷新。從在線教育各細分領域的融資次數(shù)來看，最受資本青睞的在線教育類型依然是K12教育、職業(yè)教育以及語言教育。K12在線業(yè)務的趨勢，互聯(lián)網(wǎng)巨頭的加速布局，以及投資的熱度回潮，種種跡象表明，隨著教育與互聯(lián)網(wǎng)的進一步融合，在線教育在市場眼中變得更加“性感”。
2017年1月，學霸君獲得1億美元的C輪融資，由招商局資本和遠翼投資領投，皖新傳媒(601801,股吧)、摯信資本、啟明創(chuàng)投、祥峰投資等多家機構跟投。此前，學霸君在15年6月獲得5000萬美元B輪融資，由摯信資本、啟明創(chuàng)投領投，M Fund及祥峰投資跟投。
5月31日，在線教育機構猿輔導公司宣布完成最新一輪融資，融資金額為1.2億美元。本輪融資由華平投資集團領投，騰訊公司跟投。這筆融資在當時被稱為“迄今為止中國K12在線教育領域最大的一筆融資”。
8月14日，在線教育品牌作業(yè)幫宣布完成1.5億美元的C輪融資，此輪融資由H Capital領投，老虎基金跟投，紅杉、君聯(lián)、GGV、襄禾資本等早期投資者全部跟投。K12在線教育領域單筆融資紀錄再被刷新。
8月16日，國內(nèi)美式少兒英語分級閱讀平臺讀伴兒宣布獲得2400萬元Pre-A輪融資，本輪融資由鼎暉投資領投，瑞天投資跟投。
8月21日，面向K12階段的1對1在線教育平臺嗨課堂宣布完成5000萬元A輪融資，由頭頭是道基金領投，創(chuàng)新工場、桃李資本跟投。
8月23日，在線外教英語品牌VIPKID宣布已獲得由紅杉資本領投、騰訊戰(zhàn)略投資的2億美金D輪融資。云鋒基金、經(jīng)緯中國、真格基金和ZTwo Capital跟投。這筆融資被稱為“迄今為止K12在線教育領域最大一筆融資”。
華平投資合伙人丁毅表示，在線教育的大幕剛剛開啟，目前在線教育仍然是線下教育輔導的補充。但是隨著二三四線城市對互聯(lián)網(wǎng)認知和接受程度快速提高、在線支付更加便捷，尤其是更多80后、90后家長進入市場，預計未來5年在線教育市場將會有4~5倍的增長。
教育市場的潛力和投資機會
據(jù)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)數(shù)據(jù)預測，2010年至2020年，中國教育市場增長趨勢良好，2010~2015年，復合年均增長率高達16.1%，2015年到2020年的復合增長率也同樣達到12.2%。伴隨第三次消費結構升級，教育行業(yè)的支出將會伴隨GDP增長而持續(xù)增加。因此，教育行業(yè)將會在未來很長一段時間內(nèi)呈持續(xù)穩(wěn)定的增長態(tài)勢。
談到教育產(chǎn)業(yè)規(guī)模不斷擴大并頻獲資本青睞的原因，華睿投資董事長宗佩民在接受證券時報·創(chuàng)業(yè)資本匯記者采訪時認為，主要有三個原因：第一，k12教育需求旺盛。應試教育是中國競爭最激烈的領域，“最苦不能苦孩子，最省不能省教育”，是中國文化最大特征，父母舍得投入，也必須投入，因此，K12教育需求一直旺盛，規(guī)模龐大。第二，隨著產(chǎn)業(yè)結構變化，再就業(yè)培訓需求強烈，各類職業(yè)教育繁榮。第三，由于80后90后父母日益重視幼兒教育，二胎也帶來了新生人口基數(shù)大增，幼兒教育的市場需求急劇上升。
深圳前海萬圖投資合伙人宋詠紅認為，英語真人在線教育進入快速發(fā)展階段，目前英語真人在線教育六大平臺中，紅杉資本、青松資本等均已入場背書，明星代言拉流量做推廣甚至燒錢補貼導致盈利能力不足。教育少不了服務，下一步的競爭在于課程體系與運營體系的建設，課程體系上如何提高教學服務質(zhì)量，如何為英語學習者提供虛擬場景、真實環(huán)境提高學習興趣，保持持續(xù)學習的內(nèi)驅(qū)力;運營體系上如何做到規(guī)模上升，成本控制保持70%以上的毛利率，需要靠管理系統(tǒng)的建立，系統(tǒng)化、數(shù)據(jù)化管理將會考驗各平臺的盈利能力。
“教育行業(yè)很多細分領域都蘊藏著巨大的潛力，只是要區(qū)分投資階段，布局早期、VC、PE階段對應的是不同細分賽道。
比如K12是盤子最大的一個細分領域，但是學業(yè)輔導、英語教學等賽道已跑出頭部企業(yè)，進入下半程競爭，不適合再去投資該類早期企業(yè)。中早期投資可關注STEAM教育、垂直教育培訓、營地及游學教育、教育科技、以及職業(yè)教育的部分賽道。”盛世方舟高級副總裁費璇在接受記者采訪時說。“教育是受政策影響很大的行業(yè)，2016年《民促法》的頒布把教育帶向了資產(chǎn)證券化元年，教育投資會更加活躍且有方向性。一些新投資機會的特點是自上而下，讓中產(chǎn)階層有更多、更優(yōu)質(zhì)的教育選擇。我們看的很多項目切的都是中高端人群，中高端人群由于經(jīng)濟實力較好、思想意識先行，可以先享受到新型教育資源，也會促進教育內(nèi)容為王、以質(zhì)取勝。解決中產(chǎn)階層及以上人群的教育需求與選擇問題的項目，還是很有投資機會的。”費璇進一步解釋道。
未來A股有望形成板塊效應
純正的中國教育類上市公司，主要在美股和港股市場。如美股市場有新東方、好未來、達內(nèi)科技、海亮教育、正保教育、ATA、51Talk、博實樂教育等，港股市場有楓葉教育、宇華教育、成實外教育、睿見教育、民生教育、新高教集團。
2006年~2010年期間，十余家教育企業(yè)登陸美股，十年之后，其中部分公司退市，也沉淀下來一些表現(xiàn)卓越的公司，如新東方、好未來。這個時期內(nèi)，中國教育公司在美股上市格外密集，經(jīng)過一段時間的沉淀產(chǎn)生了較大分化。相比之下的A股市場，隨著新南洋(600661,股吧)成功收購昂立科技，越來越多的投資者對教育行業(yè)產(chǎn)生了更多的興趣。從最初的教育行業(yè)整體格局不清晰到現(xiàn)在的并購熱潮高漲，上市公司越來越多地涉足教育領域。上市企業(yè)轉型需求迫切，促使并購規(guī)模激增并于2016年達到峰值;新三板教育掛牌潮導致教育資產(chǎn)證券化數(shù)量打破歷年紀錄;并購標的業(yè)績的顯著增長和A股市場的IPO進程加快，都預示著未來A股教育公司存在的巨大空間和教育資本化即將進入下半場。
但對于為什么上市公司多選擇港股或者美股市場，宗佩民認為選擇香港上市的原因有兩點，一是香港股市恢復元氣，平均市盈率大增，尤其是以騰訊為代表的科技公司走出大牛市，對新的科技公司奔赴香港上市是個很好的鼓勵。二是國內(nèi)證券市場發(fā)行的審核標準是什么，審核周期會有多長，很不確定，隨意性太大，發(fā)行人“心里沒底”。
而宋詠紅則認為，以中國市場為主的國內(nèi)業(yè)務并不被海外市場的投資者所了解，同時，與一家美國本土公司比較，中國企業(yè)也不擅長做市值管理以提升市值。“在美上市縱然有諸多不利，但前期跑出來的教育項目主要是由于接受了美元基金的投資，無法在國內(nèi)上市，而又簽署了上市相關的對賭條件，不得不選擇在美在港上市。目前，教育項目如果規(guī)劃在國內(nèi)上市，是不會再接受美元基金投資的。”宋詠紅說。
此前，A股教育上市公司主要是通過并購完成，純教育業(yè)務的上市公司數(shù)量較少，主要是此前民辦教育促進法修訂前對教育企業(yè)定位不清晰，上市存在諸多問題。而2016年11月，民辦教育促進法三審通過之后，教育企業(yè)產(chǎn)權規(guī)劃變得有法可依。多家教育企業(yè)成功進入新三板，形成了巨大的“池子”，經(jīng)過一個較長周期的蓄勢，教育企業(yè)迎來了轉板潮。預計2018~2020年會有多家教育公司選擇登陸A股，包括華圖教育(職業(yè)教育)、中公教育(職業(yè)教育)、億童文教(幼教)、佳一教育(K12教輔)、威科姆(教育信息化)、頌大教育(教育信息化)等多家不同細分領域的教育公司已披露了IPO意向。屆時，A股教育類上市公司有望形成板塊效應。
