教育推廣投入影響利潤，AI+教育爆發(fā)值得期待

　　公司2016年?duì)I業(yè)收入為33.2億元，同比增長32.75%，歸屬于母公司所有者的凈利潤為4.79億元，同比增12.69%，略低于市場預(yù)期。2016年公司在教育等人工智能重點(diǎn)應(yīng)用領(lǐng)域采取了“應(yīng)用免費(fèi)推廣+增值運(yùn)營服務(wù)”的創(chuàng)新模式，主動(dòng)進(jìn)行市場占位布局。盡管公司在上述領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局導(dǎo)致本期研發(fā)和市場費(fèi)用增加較大，影響了當(dāng)期稅后利潤增幅，但對提升產(chǎn)業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者地位，保障未來可持續(xù)發(fā)展和長期盈利能力奠定了扎實(shí)的基礎(chǔ)。

　　智學(xué)網(wǎng)和智慧課堂齊發(fā)力，完整AI+教育體系已經(jīng)形成

　　依靠在語音和人工智能方面強(qiáng)大的技術(shù)實(shí)力，公司在云和端兩頭布局，搶占在線教育市場入口，已經(jīng)構(gòu)建了從考試到評價(jià)、到課堂教學(xué)、到資源平臺(tái)，云端以及面向個(gè)人學(xué)習(xí)的完整體系。智慧課堂方面，公司去年8月啟動(dòng)“1520戰(zhàn)役”，智慧課堂未來將成為公司人工智能結(jié)合教育的重要入口。

　　智學(xué)網(wǎng)推廣取得較大進(jìn)展，全國范圍內(nèi)已經(jīng)與近百個(gè)地市/區(qū)縣簽訂長期服務(wù)協(xié)議，平臺(tái)用戶突破1500萬，覆蓋學(xué)校超過10000所，全面實(shí)現(xiàn)了教學(xué)、考試、測驗(yàn)、練習(xí)和作業(yè)等大數(shù)據(jù)的常態(tài)化采集和分析，以及個(gè)性化學(xué)習(xí)推薦，為公司教育業(yè)務(wù)的爆發(fā)式增長奠定了良好的勢能和價(jià)值源泉。

　　訊飛超腦計(jì)劃緊抓AI技術(shù)源頭，訊飛開放平臺(tái)積聚AI產(chǎn)業(yè)生態(tài)公司在以“從能聽會(huì)說到能理解會(huì)思考”為目標(biāo)的訊飛超腦項(xiàng)目上持續(xù)加大投入，在感知智能、認(rèn)知智能以及感知智能與認(rèn)知智能的深度結(jié)合等領(lǐng)域均取得顯著的研究成果，保持了人工智能的核心技術(shù)上的領(lǐng)先地位。同時(shí)，在訊飛開放平臺(tái)上持續(xù)投入，構(gòu)建以科大訊飛為中心的人工智能產(chǎn)業(yè)生態(tài)，目前在線日服務(wù)量超30億人次，合作伙伴達(dá)到25萬家，過去18個(gè)月總用戶數(shù)(獨(dú)立終端數(shù)量)超9.1億。訊飛超腦的各項(xiàng)成果，為人工智能在產(chǎn)業(yè)層面的應(yīng)用爆發(fā)奠定了扎實(shí)的基礎(chǔ)。

　　第三次限制性股票激勵(lì)覆蓋面廣，業(yè)績考核指標(biāo)較高彰顯公司發(fā)展信心公司第三次限制性股票激勵(lì)計(jì)劃公布，授予的激勵(lì)對象共計(jì)948人，本次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃覆蓋范圍之廣創(chuàng)歷史之最，結(jié)合之前兩次激勵(lì)計(jì)劃，目前覆蓋人數(shù)已達(dá)公司總?cè)藬?shù)的50%以上，公司將核心人才利益深度綁定，有利于激發(fā)員工積極性，與公司共享發(fā)展紅利。此激勵(lì)計(jì)劃業(yè)績考核目標(biāo)遠(yuǎn)超計(jì)算機(jī)行業(yè)增速，科大訊飛作為國內(nèi)人工智能龍頭，公司人工智能技術(shù)浪潮的到來信心堅(jiān)定，公司未來發(fā)展值得期待。

　　人工智能技術(shù)持續(xù)創(chuàng)新，AI+教育即將爆發(fā)，維持買入評級

　　我們預(yù)計(jì)公司2016-2018年的備考凈利潤分別為4.79億元、6.23億元、8.10億元，對于當(dāng)前股價(jià)PE84、64、50倍。公司作為人工智能核心技術(shù)引領(lǐng)者，憑借深厚的產(chǎn)業(yè)、技術(shù)和數(shù)據(jù)積累，人工智能教育領(lǐng)域變現(xiàn)可期，維持“買入”評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不達(dá)預(yù)期，人工智能進(jìn)展不達(dá)預(yù)期。