春節(jié)過(guò)后，上市公司的2016年度業(yè)績(jī)預(yù)告發(fā)布也接近尾聲。同花順數(shù)據(jù)顯示，截至2月8日，滬深兩市共有2314家上市公司發(fā)布了2016年業(yè)績(jī)預(yù)告。藍(lán)鯨教育不完全統(tǒng)計(jì)，已有20余家涉足教育領(lǐng)域的上市公司發(fā)布了業(yè)績(jī)預(yù)告，其中近六成教育上市公司顯示2016業(yè)績(jī)預(yù)增，但業(yè)績(jī)預(yù)虧的公司也不在少數(shù)，另有3家上市公司修正了此前發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告。
藍(lán)鯨教育對(duì)于目前已發(fā)布2016業(yè)績(jī)預(yù)告的教育上市公司盤(pán)點(diǎn)發(fā)現(xiàn)，多家教育上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)源于上市公司在報(bào)告期內(nèi)對(duì)教育資產(chǎn)并購(gòu)帶來(lái)的利潤(rùn)，其中文化長(zhǎng)城2016年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)與上年同期相比增幅達(dá)到900%。但同時(shí)，保齡寶宣告終止總價(jià)約17億元的新通收購(gòu)、沸沸揚(yáng)揚(yáng)的國(guó)企三愛(ài)富并購(gòu)教育資產(chǎn)也一波三折擱淺至今。
2016年度教育上市公司們紛紛交上了怎樣的業(yè)績(jī)預(yù)告?此前藍(lán)鯨教育曾刊文《教育上市公司2016年十大并購(gòu)》深入盤(pán)點(diǎn)分析2016年教育行業(yè)的十大并購(gòu)。并購(gòu)教育資產(chǎn)儼然成為上市公司為業(yè)績(jī)?cè)龉馓聿实慕輳?，但是這條路又會(huì)如預(yù)想般順暢嗎?
2016教育上市公司業(yè)績(jī)預(yù)告盤(pán)點(diǎn)
對(duì)于教育行業(yè)來(lái)說(shuō)，剛剛過(guò)去的2016年未必值得懷念但一定是會(huì)被記住。在2016年，新東方迎來(lái)了赴美上市十年中的股價(jià)最高點(diǎn)，學(xué)大教育私有化回國(guó)登陸A股，新三板教育公司如雨后春筍，上市公司并購(gòu)教育資產(chǎn)浪潮席卷而至，民促法三審塵埃落定……無(wú)論是跨界做教育的新兵還是久經(jīng)沙場(chǎng)的教育老兵，他們2016年的業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)情況如何?
根據(jù)目前已發(fā)布2016業(yè)績(jī)預(yù)告的21家上市公司情況來(lái)看，其中13家與上年同期相比業(yè)績(jī)預(yù)增，洪濤股份、方直科技、焦點(diǎn)科技、長(zhǎng)方集團(tuán)、紫光學(xué)大、中泰橋梁等8家業(yè)績(jī)同向下降，此外中泰橋梁、焦點(diǎn)科技以及洪濤股份修正了此前發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告。修正后，中泰橋梁2016業(yè)績(jī)預(yù)虧范圍擴(kuò)大至8500萬(wàn)元–9800萬(wàn)元之間、焦點(diǎn)科技2016年凈利潤(rùn)較上年同期下降29.36%，洪濤股份2016凈利潤(rùn)同比下降65%-35%。
13家A股教育上市公司2016業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)情況
而在13家業(yè)績(jī)預(yù)增的上市公司中，文化長(zhǎng)城預(yù)計(jì)2016年的凈利潤(rùn)與上年同期相比增幅在900%-930%之間，成為目前教育上市公司2016預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)增幅最大的公司。文化長(zhǎng)城原主業(yè)為藝術(shù)陶瓷，近年來(lái)開(kāi)始跨界收購(gòu)教育資產(chǎn)，目前確立了“藝術(shù)陶瓷”+教育的雙主業(yè)發(fā)展模式，其在2016年完成了對(duì)于聯(lián)汛教育100%股權(quán)收購(gòu)，此外以3億元的交易價(jià)格收購(gòu)了IT培訓(xùn)公司智游臻龍。因此，文化長(zhǎng)城2016年的前三季度利潤(rùn)將合并聯(lián)汛教育2016 年1-7月凈利潤(rùn)的20%，2016年8月份報(bào)表將全部并入。同時(shí)其2015年持有的聯(lián)汛教育20%股權(quán)增值,影響利潤(rùn)約9450萬(wàn)，而文化長(zhǎng)城2015年的凈利潤(rùn)為1239萬(wàn)元。
因?yàn)椴①?gòu)教育資產(chǎn)合并報(bào)表帶來(lái)凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)的還有秀強(qiáng)股份?；仡櫺銖?qiáng)股份的2016年，也離不開(kāi)大刀闊斧的收購(gòu)。自2015年收購(gòu)杭州全人教育后，秀強(qiáng)股份投資設(shè)立了南京秀強(qiáng)教育科技有限公司，并于2016年秀強(qiáng)股份先后收購(gòu)培基教育、江蘇童夢(mèng)等幼教資產(chǎn)。秀強(qiáng)股份2016年預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)與上年同期相比增長(zhǎng)87%-112%，預(yù)計(jì)在1.13億元至1.28億元之間。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)原因之一就是將杭州全人教育納入了合并報(bào)表范圍。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，教育上市公司發(fā)布的2016業(yè)績(jī)預(yù)告是對(duì)下年度或者下一季度的盈利情況的預(yù)測(cè)，同時(shí)也是對(duì)于市場(chǎng)預(yù)期的修正。因?yàn)橐恍┏A(yù)期因素會(huì)對(duì)股價(jià)造成影響。
有證券分析師向藍(lán)鯨教育表示，受到當(dāng)前整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，上市公司原有主業(yè)面臨著較大下行壓力，尤其是傳統(tǒng)制造業(yè)。因此如何尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)成為了這些上市公司的當(dāng)務(wù)之急。而從近年情況來(lái)看，教育資產(chǎn)無(wú)疑是優(yōu)質(zhì)的選擇，因?yàn)榻逃袠I(yè)是一個(gè)逆周期性的“剛需”。此外受到政策以及人口紅利預(yù)期的利好影響，教育行業(yè)擁有極大的上升空間，因此上市公司通過(guò)并購(gòu)收購(gòu)等資本動(dòng)作能夠快速切入教育領(lǐng)域。不僅可以為公司貼上“教育概念股”的標(biāo)簽、實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型等，最直接的影響就是可以將教育資產(chǎn)的利潤(rùn)并表，提振業(yè)績(jī)。
并購(gòu)教育資產(chǎn)不等于一勞永逸
上市公司并購(gòu)教育資產(chǎn)，就能夠高枕無(wú)憂了嗎?目前來(lái)看，可能還不是這樣的。
或許正是看中教育行業(yè)的發(fā)展前景，與很多期望通過(guò)并購(gòu)教育資產(chǎn)快速提振業(yè)績(jī)的上市公司一樣，老牌化工國(guó)企三愛(ài)富在2016年9月拋出了重組方案，擬以現(xiàn)金方式收購(gòu)標(biāo)奧威亞和東方聞道兩家教育資產(chǎn)。然而由于重組方案設(shè)計(jì)之精妙，一經(jīng)拋出引起了極大反應(yīng)，三愛(ài)富也受到上交所問(wèn)詢。雖然三愛(ài)富先后在公告和媒體及投資者說(shuō)明會(huì)上表示，交易不構(gòu)成重組上市。但是由于“一些問(wèn)題的回復(fù)涉及對(duì)部分事項(xiàng)進(jìn)一步核實(shí)、補(bǔ)充”，三愛(ài)富多次延遲回復(fù)上交所問(wèn)詢。
三愛(ài)富的收購(gòu)猶如泥牛入海，杳無(wú)音信。前不久三愛(ài)富的2016業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，預(yù)虧3億元，并兩度發(fā)布公司股票可能被被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的公告。
同樣并購(gòu)戛然而止的還有長(zhǎng)方集團(tuán)，2016年長(zhǎng)方集團(tuán)曾在一周之內(nèi)公布兩起幼教資產(chǎn)并購(gòu)方案，然而就在2月9日，長(zhǎng)方集團(tuán)宣布此前“擬通過(guò)受讓股權(quán)及增資的方式合計(jì)取得深圳特蕾新教育集團(tuán)有限公司60%的股權(quán)”的合作框架協(xié)議終止。2016年11月，長(zhǎng)方集團(tuán)曾表示擬以人民幣6億元通過(guò)受讓股權(quán)(4億元)及增資(2億元)的方式合計(jì)取得特蕾新 60%的股權(quán)，并表示公司將施行“LED+教育”雙主業(yè)發(fā)展模式。但是目前長(zhǎng)方集團(tuán)表示，因與特蕾新未能就未來(lái)合作的部分具體問(wèn)題未能達(dá)成一致，雙方將終止《合作框架協(xié)議》。
此外，保齡寶生物股份有限公司(簡(jiǎn)稱保齡寶)曾在2016年2月宣布擬16.65億收購(gòu)新通教育。但7月，保齡寶宣布，終止與新通的資產(chǎn)重組事項(xiàng)。就此新通方面官方表示，終止重組的原因在于雙方對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的理念存在較大分歧。
一位證券分析師向藍(lán)鯨教育表示，由于民促法的開(kāi)閘，教育資產(chǎn)證券化將成為浪潮，無(wú)論是教育公司自己走IPO道路，還是上市公司并購(gòu)教育公司。另外由于民促法三審落定的原因，其他政策也會(huì)相應(yīng)寬松，因此在他看來(lái)，2017年依然會(huì)發(fā)生更多的并購(gòu)事件，尤其集中在幼教和職教領(lǐng)域。
但是三愛(ài)富的“三元重組”方案石沉大海、保齡寶與新通、長(zhǎng)方集團(tuán)與特蕾新教育的合作終止等等似乎都在表示并購(gòu)教育資產(chǎn)不是簡(jiǎn)簡(jiǎn)單單地交易完成、合并報(bào)表。在多位教育界人士看來(lái)，并購(gòu)，或者說(shuō)上市公司跨界做教育的成功與否根本在于對(duì)教育的理解。
同時(shí)需要注意的是，跨界做教育并不意味著能夠立刻在收益上有所體現(xiàn)。長(zhǎng)方集團(tuán)預(yù)計(jì)2016年凈利潤(rùn)下降，原因就是其全資子公司長(zhǎng)方國(guó)際教育尚處于投資初期。洪濤股份修正后的2016業(yè)績(jī)預(yù)告也顯示，凈利潤(rùn)與去年同期相比下降65%-35%，目前洪濤集團(tuán)給出的原因是，公司第四季度銷(xiāo)售收入未達(dá)預(yù)期，導(dǎo)致第四季度凈利潤(rùn)低于原先預(yù)計(jì)以及部分子公司未能完成既定經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，產(chǎn)生虧損。雖然目前洪濤尚未透露是哪些子公司未完成既定經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，但是洪濤股份收購(gòu)的學(xué)爾森和金英杰曾在2015年未完成業(yè)績(jī)承諾。
結(jié)語(yǔ)：當(dāng)前上市公司并購(gòu)教育資產(chǎn)已成為常態(tài)，但是并購(gòu)這條路好不好走，也許真的是“如人飲水冷暖自知”?？瓷先ズ芏嗌鲜泄疽呀?jīng)嘗到了并購(gòu)教育資產(chǎn)帶來(lái)的“甜頭”，2017年會(huì)不會(huì)有更多地上市公司因?yàn)椴①?gòu)?fù)瓿?，并表而業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)?這是一定的。
上市公司能否單純依靠并購(gòu)教育資產(chǎn)獲得取得持續(xù)穩(wěn)定的增長(zhǎng)嗎?目前還沒(méi)有一個(gè)確切的肯定答案。教育行業(yè)雖然自帶逆周期性屬性，能夠在經(jīng)濟(jì)下行的時(shí)候依舊保持發(fā)展，但同時(shí)教育行業(yè)的“慢熱”也注定了，做教育不可能一蹴而就，單純并購(gòu)教育資產(chǎn)也很難帶來(lái)一勞永逸的效果。在21世紀(jì)教育研究院副院長(zhǎng)熊丙奇看來(lái)，“資本進(jìn)入教育沒(méi)有問(wèn)題，但是如果希望通過(guò)教育牟利圈錢(qián)可能會(huì)導(dǎo)致教育質(zhì)量難以保障，結(jié)果就可能會(huì)虧本。”
上市公司如何把外延發(fā)展為內(nèi)生，讓原有主業(yè)和教育協(xié)同發(fā)展?這是比并購(gòu)更加重要且長(zhǎng)遠(yuǎn)的事。
