?目前，A股市場整體不平穩(wěn)，就基本面看，目前國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)，政策面利好正在聚集，影響A股的外在因素雖繼續(xù)存在。在整個A股市場行情不平穩(wěn)的情況下，教育板塊相對平穩(wěn)，如高校系的科大訊飛、方正科技等有小幅度增長。
在上市公司的版圖中，教育類上市公司格外引人關(guān)注，各大高?？刂频纳鲜泄緫{借著得天獨厚的科研資源優(yōu)勢和品牌效應成為一股不可忽視的力量，俗稱“高校系”，那么高校系的教育上市公司“前景”如何?發(fā)展中瓶頸是?
18家“高校系”教育上市公司 “撬動”2932億市值
從二十多年前掀起校企上市潮，到今天馳騁A股市場，高校系產(chǎn)業(yè)資本歷經(jīng)沉浮。
藍鯨教育的初步統(tǒng)計，高校系產(chǎn)業(yè)資本共控股30家上市公司，包括同方股份、紫光股份、方正證券等;參股14家上市公司，包括國金證券、科大訊飛等。在30家控股上市公司中，有18家是“高校系”教育上市公司，具體如圖1所示。
圖1：高校系教育上市公司匯總表(數(shù)據(jù)來源：公司財報和雪球)
18家“高校系”教育上市公司的總市值約為2932.54億元，“撬動”2016年上半年高校上市公司市值的43%份額。具體而言，紫光股份以634..3億元的總市值位列“高校系”教育上市公司和“高校系”控股上市公司首位，同方股份以406.94億元的總市值緊隨其后。
18家“高校系”教育上市公司，集中在10所高校;依控股、參股的數(shù)量多少來看，分別是清華大學4家，華中科技大學3家，上海交通大學和中國科技大學各2家，北京大學等其余學校各1家。這10所高校，都系直屬教育部的國內(nèi)知名大學。
從公司所在地域劃分，北京數(shù)量最多，集中了5家;武漢和上海次之，集中3家;合肥集中2家，杭州、濟南、沈陽、廣州個1家。
此外，在上述的“高校系”教育上市公司內(nèi)，不少還存在隸屬關(guān)系。如新南洋控股交大昂立。
截至2015年12月31日，高校系的上市公司，其總市值達到4937億元;截至2016年7月19日，20所高?？毓伞⒐傻?3家A股企業(yè)，涉及總市值約為6863.49億元。
圖2：18家“高校系”教育上市公司最新市值
正如圖2所示，清華系堪稱眾多高校系產(chǎn)業(yè)資本中的“航母”，其控制的A股上市公司數(shù)量達到10家，成為高校系產(chǎn)業(yè)資本中的翹楚，北大系和中科系都占據(jù)相當大的市值。
值得關(guān)注的是，盡管市值飆升，但如上圖所示，“高校系”上市公司內(nèi)部兩極分化正在加劇。經(jīng)歷了1996-2000年13家高校系公司扎堆上市而形成的上市高潮后， 2006-2010年退出潮涌：2016年7月13日，銀潤投資發(fā)布消息稱，鑒于該公司完成資產(chǎn)收購且控股股東變更，經(jīng)深交所核準，其證券簡稱自7月13日起變更為“紫光學大”，證券代碼不變，公司全稱正式變更為“廈門紫光學大股份有限公司”，由于完成對學大教育集團的收購，主營業(yè)務(wù)由連鎖酒店、房地產(chǎn)的開發(fā)經(jīng)營與管理轉(zhuǎn)型為教育服務(wù)。學大教育自2015年4月收到銀潤投資的收購要約，到如今從美股退市在A股正式亮相，冠以“紫光”名稱，也成為“清華系”上市公司成員。
高校系教育上市公司的“四大瓶頸”
高校控股、參股的教育類上市公司，擁有高校背景，可以依靠高校的科技創(chuàng)新資源和高校的品牌優(yōu)勢，不過在業(yè)績上卻遠表現(xiàn)得不如想象中那樣“美好”。在擁有上市公司的國內(nèi)高校中，北大、清華無疑是執(zhí)牛耳者。清華控股董事長徐井宏今年曾表示，清華產(chǎn)業(yè)將形成自己獨特的生態(tài)系統(tǒng)，一方面依托國家重大成果轉(zhuǎn)化進行內(nèi)部產(chǎn)業(yè)培育，一方面在創(chuàng)新引領(lǐng)行業(yè)開展外部并購，以“孵化+投資+運營”創(chuàng)新型企業(yè)的模式，最終實現(xiàn)自我繁衍和可持續(xù)發(fā)展。未來3~5年內(nèi)，旗下幾個領(lǐng)域的公司一定都會成為千億級公司，每一個公司都將是平臺型公司。
部分老牌高校系上市公司因為與現(xiàn)代企業(yè)管理的天然沖突而陷入經(jīng)營困境甚至退市，但也有發(fā)展態(tài)勢良好的。
有的資深證券分析師認為，當前教育行業(yè)穩(wěn)步發(fā)展，教育板塊基本面良好、未來成長空間大的轉(zhuǎn)型教育確定性標的,我們維持對行業(yè)“強于大市”評級。
根據(jù)各公司的年報和相關(guān)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截止到2015年12月31日，17家高校控股、參股的A股教育類上市公司中，凈利潤超過5000萬元的僅6家。高校的知名度越高，相應社會資源、社會關(guān)系就越濃厚，自然令市場浮想聯(lián)翩，被市場高估在所難免。
不愿具名的中信證劵教育行業(yè)分析師向藍鯨教育分析到，教育上市公司雖然背靠高校，市值可觀，但實際上的利潤遠沒有市場預期高，企業(yè)化和資本化運作不徹底成為制約其發(fā)展的主要因素之一。
中國企業(yè)聯(lián)合會研究部經(jīng)濟學博士、中國企業(yè)聯(lián)合會副研究員、中國企業(yè)500強報告的作者馮立果為代表的多位投資專家和證券人士對藍鯨表示，高校教育類上市公司要發(fā)展，主要需要面對四大問題：
1、兩極分化愈發(fā)明顯;
2、發(fā)展規(guī)模和發(fā)展態(tài)勢良莠不齊，管理模式具有國企或央企的管理風格;
3、大多數(shù)的公司沒有找到明確的市場痛點，難與市場對接;
4、市場化程度弱，優(yōu)勢轉(zhuǎn)化不充分，實現(xiàn)不了應有的經(jīng)濟效益。
高校系教育上市公司的處方良藥
高校概念股存在了很多年，但它整體做大做強的效果并不明顯。在上市公司內(nèi)部的工作人員看來，校園文化與企業(yè)文化是兩種不同屬性的文化，“校企已經(jīng)習慣了企業(yè)是學校的這一思維模式，不管學校在其中占有多大股份。”
“高校+企業(yè)”本能夠?qū)崿F(xiàn)“1+1>2”的協(xié)同效應，中國企業(yè)聯(lián)合會研究部經(jīng)濟學博士、中國企業(yè)聯(lián)合會副研究員、中國企業(yè)500強報告的作者馮立果先生向藍鯨教育表示，教育雖被視為朝陽行業(yè)，但囿于法律和制度框架，A股教育培訓類資產(chǎn)上市仍面臨多重法律障礙。
首先，高校的資產(chǎn)有很多隱形的、甚至是沒有計入上市公司資本的資金，需要將資產(chǎn)明朗化。
其次，在政策和政府監(jiān)管方面，需要遵循市場的監(jiān)督方式，同時增強國資委、財政部等相關(guān)部門對高校類教育上市公司的監(jiān)管力量。
第三，從高校類教育上市公司的管理人員構(gòu)架、企業(yè)梳理方面，需要均衡高校指派和資本市場人員的機構(gòu)比例，讓懂市場的人可以大膽發(fā)聲，以市場為導向，提高效率。
第四，提高科研成果的市場轉(zhuǎn)化率。高校背景的教育上市公司擁有很好的教育資源和一定的科學技術(shù)，發(fā)展的基礎(chǔ)非常好，有利于在科技成果轉(zhuǎn)化方面做大做強。
最后，馮立果指出，想在資本市場有所作為，亟需依靠市場化的力量解決這些問題，同時制定并完善例如激勵機制等舉措，根據(jù)市場需求，促進科技創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化。
高校系教育上市公司如何做強做大?
對于高校上市公司如何提升業(yè)績做強做大的問題，著名經(jīng)濟學家宋清輝在接受媒體采訪時曾表示，“高校上市公司如何提升業(yè)績做強做大?一是根據(jù)市場需求加強科技研發(fā)的深度，提高成果轉(zhuǎn)化的效率;二是建立和完善人才激勵機制;三是與其他相同背景的上市公司強強聯(lián)合，組建新的高科技集團，脫離高校完全市場化運作。”
不過，隨著深化國企改革和科技體制改革的推進，多位專家和證劵認識均表示，“高校系”上市公司獲得資本市場新的青睞的機遇仍較大。
而對于未來，隨著國企改革的深入和科技型企業(yè)在資本市場受到的持續(xù)熱捧，高校教育上市公司調(diào)整好內(nèi)部結(jié)構(gòu)、明確好市場目標，結(jié)合市場的成果轉(zhuǎn)化進行重新運作，相信高校類教育上市公司一定能夠重新煥發(fā)新的生機，這些“知本”型上市公司將迎來進一步的分化和突圍，市場的標本效益逐漸起來，再加上新三板擴容、注冊制實施，教育類上市公司將會帶來一定的財富效應，并將再一次提高市場的關(guān)注度。
